Wandalex - wózki widłowe DOOSAN, CROWN, regały, przenośniki, projekty logistyczne, wyposażenie magazynów

2. Czynniki powodujące wysokie ryzyko dla nabywcy akcji

2.1 Czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta

1. Ryzyko związane z możliwością zakończenia współpracy Emitenta z Daewoo Heavy Industries Ltd. Sprzedaż wózków widłowych “Daewoo” stanowi obecnie około 58% przychodów Emitenta, dlatego też w przypadku zakończenia współpracy z Daewoo Heavy Industries Ltd. (Korea) mogłoby nastąpić osłabienie pozycji rynkowej Spółki, spadek przychodów, pogorszenie wyników finansowych. Zakończenie współpracy może nastąpić na skutek nieprzedłużenia umowy handlowej lub ze względu na sytuację wewnętrzną w koncernie DAEWOO.

Pozycja Spółki wśród dealerów Daewoo Heavy Industries Ltd. w Europie, doskonałe wyniki osiągane w Polsce oraz dobrze układająca się współpraca z koncernem powodują, że ryzyko nieprzedłużenia umowy przez Daewoo Heavy Industries Ltd. jest mało prawdopodobne.

Grupa kapitałowa DAEWOO od 1998 roku przechodzi okres przekształceń strukturalnych i kapitałowych, które mogą mieć wpływ na funkcjonowanie Daewoo Heavy Industries Ltd. dostawcy wózków widłowych sprzedawanych przez Emitenta. Spółka Daewoo Heavy Industries Ltd. przeszła już okres restrukturyzacji i wydzielenia organizacyjnego z grupy DAEWOO i stała się niezależnym podmiotem gospodarczym. Jak dotąd zmiany w koncernie DAEWOO nie miały negatywnego wpływu na warunki współpracy z Emitentem. W celu zmniejszenia ryzyka ewentualnego zakończenia współpracy z Daewoo Heavy Industries Ltd., Emitent realizuje plany rozwoju innych produktów (w tym plan produkcyjny), co istotnie wpłynie na zmianę w strukturze obrotów handlowych już w 2000 roku i zmniejszy zależność Emitenta od głównego dostawcy.

W dniu 1 sierpnia 2000 roku w wyniku zmian mających miejsce w koncernie DAEWOO spółka Daewoo Heavy Industries Ltd. została przekształcona w spółkę o nazwie Daewoo Heavy Industries & Machinery Ltd. Zakres działalności nowej spółki obejmuje produkcję i sprzedaż: sprzętu budowlanego, sprzętu przemysłowego, sprzętu dla potrzeb przemysłu obronnego, narzędzi maszynowych oraz automatycznych systemów dla fabryk. Wszelkie zobowiązania wynikające z umowy z Emitentem przejmuje Daewoo Heavy Industries & Machinery Ltd.

2. Ryzyko związane z konkurencją. Szybki rozwój polskiej gospodarki w ostatnich latach, wzrost popytu na produkty inwestycyjne zachęciły producentów europejskich i azjatyckich do poważnego zainteresowania się polskim rynkiem. Obecnie w Polsce, w różnej formie, prowadzą działalność niemal już wszyscy liczący się w branży producenci wózków widłowych i systemów składowania. W związku z osłabieniem światowej koniunktury gospodarczej i spadkiem popytu w Europie Zachodniej i Azji należy oczekiwać działań intensyfikujących sprzedaż na rynkach wschodzących, w tym również w Polsce, co w rezultacie spowoduje dalsze zaostrzenie konkurencji. Istnieje ryzyko, że w wypadku zaostrzenia konkurencji, obniżenia cen przez dotychczasowych dostawców lub wejścia na rynek nowych firm, może nastąpić pogorszenie pozycji rynkowej i wyników finansowych Emitenta. Aby tego uniknąć Zarząd zamierza podejmować nowe inicjatywy marketingowe nakierowane na: rozwój współpracy z klientami, usprawnienie kanałów dystrybucji, obniżenie kosztów sprzedaży i poszerzenie asortymentu oferowanych towarów i usług. Należy zaznaczyć, iż pomimo znacznej konkurencji istniejącej do tej pory na rynku, sprzedaż produktów Spółki wykazywała w ostatnich latach tendencję rosnącą.

3. Ryzyko związane z możliwością utraty ulgi inwestycyjnej w podatku dochodowym. W latach 1997–1999 Wandalex S.A. korzystał, na podstawie przepisów Ustawy o Podatku Dochodowym od Osób Prawnych, z ulgi inwestycyjnej polegającej na możliwości odliczenia od dochodów wydatków inwestycyjnych i obniżenia w ten sposób podstawy opodatkowania podatkiem dochodowym. Łączna wartość ulgi inwestycyjnej (wraz z premią inwestycyjną) w latach 1997–1999 wyniosła 3.563 tys. zł Emitent utworzył rezerwę na podatek dochodowy w wyniku wykorzystania ulgi w kwocie 631 tys. zł. Zgodnie z oświadczeniem Zarządu, obecnie Spółka spełnia wszystkie kryteria uprawniające do korzystania z ulgi, tym nie mniej ewentualna utrata prawa do ulgi spowodowałaby konieczność niezwłocznego uregulowania odroczonych zobowiązań podatkowych wraz z odsetkami naliczonymi za okres zwłoki.

4. Ryzyko kursowe. Towary importowane stanowią ponad 80% wartości sprzedaży Spółki, a rozliczenia z tego tytułu dokonywane są w walutach obcych. W przypadku skokowej dewaluacji złotówki względem innych podstawowych walut istnieje ryzyko okresowego powstania niekorzystnych dla Spółki relacji cenowych na rynku, szczególnie w odniesieniu do producentów krajowych i/lub powstania ujemnych różnic kursowych związanych z rozliczeniami odroczonych płatności.

Spółka prowadzi wszechstronne działania zmierzające do zabezpieczenia się przed ujemnym skutkiem dewaluacji złotówki i ryzykiem kursowym:

przy rozliczeniach transakcji wykorzystuje istniejące na polskim rynku instrumenty takie jak transakcje typu “forward” i opcje terminowe na zakup waluty;
wszelkie kalkulacje cen sprzedaży jak również ceny w ofertach handlowych i umowach są tworzone w dewizach;

sprzedaż towarów jest rozliczana w walucie przeliczonej po kursie z dnia wystawienia faktury.

2.2 Czynniki ryzyka związane z otoczeniem Emitenta

1. Ryzyko związane z sytuacją makroekonomiczną. Sytuacja gospodarcza w Polsce, mierzona podstawowymi wskaźnikami makroekonomicznymi, uległa w ciągu ostatnich 10 latach zdecydowanej poprawie. Nadal jednak utrzymują się na relatywnie wysokim poziomie takie wielkości, jak inflacja, bezrobocie czy deficyt budżetowy, co nie pozostaje bez wpływu na stabilność otoczenia makroekonomicznego i sprzyja nieoczekiwanym zmianom polityki państwa w zakresie m.in. kształtowania stóp procentowych, kursów walutowych i podatków.

Również pogorszenie się koniunktury w państwach Unii Europejskiej i kryzys finansowy w Rosji przyczyniają się do spadku eksportu towarów, a co za tym idzie powodują określone problemy makroekonomiczne w Polsce. Trudności makroekonomiczne oznaczają spadek produkcji, wzrost bezrobocia i zmniejszają skłonność przedsiębiorstw do inwestycji. Czynniki te pozostają całkowicie poza kontrolą Spółki i mogą mieć wpływ na spadek obrotów i pogorszenie jej wyników.

2. Ryzyko związane ze zmianami obowiązujących przepisów prawnych. W związku ze znaczną niestabilnością polskiego systemu prawnego należy spodziewać się również w przyszłości częstych zmian przepisów prawnych, w tym również przepisów podatkowych. Brak stabilności w obszarze przepisów prawnych jest czynnikiem utrudniającym tworzenie długookresowych planów rozwojowych i obniża prawdopodobieństwo realizacji założeń w zakresie przychodów i zysków. W chwili sporządzania Prospektu nie można przewidzieć wpływu ewentualnych zmian prawa na działalność gospodarczą Emitenta.

2.3 Czynniki ryzyka związane z rynkiem kapitałowym i z wtórnym obrotem akcjami

1. Ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu. Według stanu na dzień aktualizacji Prospektu Panowie Dariusz i Sławomir Bąkowscy posiadają po 48% głosów na WZA Wandalex S.A. i po 48% kapitału akcyjnego Spółki, co łącznie stanowi 96% głosów na WZA Emitenta i 96% jego kapitału akcyjnego. Po planowanej emisji Akcji Serii D w maksymalnej ilości 4.000.000 sztuk udział braci Bąkowskich w ilości głosów na WZA Spółki zmniejszy się do 87,7%, a więc wpływ każdego z tych akcjonariuszy na kierunki rozwoju Emitenta pozostanie nadal znaczący.

Akcje posiadane przez Panów Dariusza i Sławomira Bąkowskich są to akcje imienne uprzywilejowane. Obecnie Zarząd Emitenta nie zamierza występować o wprowadzenie Akcji Serii A B i C do obrotu giełdowego, jednak w przypadku gdy będzie to uzasadnione interesem Spółki, Panowie Dariusz i Sławomir Bąkowscy przewidują możliwość wprowadzenia posiadanych przez siebie akcji do obrotu giełdowego (po uprzedniej zamianie tych akcji z imiennych na okaziciela).

2. Ryzyko niedojścia do skutku emisji Akcji Serii D. Jeżeli w terminach określonych w Prospekcie nie zostanie objętych i należycie opłaconych co najmniej 3.000.000 Akcji Serii D, lub jeżeli Zarząd w terminie 3 miesięcy od zamknięcia emisji nie zgłosi do Sądu Rejestrowego wniosku o zarejestrowanie podwyższonego kapitału akcyjnego, lub też uprawomocni się postanowienie Sądu Rejestrowego odmawiające zarejestrowania podwyższenia kapitału akcyjnego, wówczas emisja Akcji Serii D zostanie uznaną za niedoszłą do skutku. W takim przypadku może to spowodować zamrożenie środków finansowych na pewien czas i utratę potencjalnych korzyści przez inwestorów, bowiem wpłacone kwoty zostaną zwrócone subskrybentom bez żadnych odsetek i odszkodowań.

Dodatkowe informacje na ten temat zostały przedstawione w pkt 2.10 w Rozdziale III Prospektu.

3. Ryzyko nieprzydzielenia Akcji Serii D. Zwraca się uwagę inwestorów na fakt, iż zasady dystrybucji Akcji Serii D przewidują, w określonych sytuacjach, możliwość przydzielenia inwestorowi mniejszej liczby Akcji od określonej w złożonym przez niego zapisie bądź też nie przydzielenia mu Akcji w ogóle. Inwestorowi nie zostaną przydzielone Akcje np. w przypadku niepełnego wypełnienia zapisu, nie posiadania rachunku inwestycyjnego lub nie założenia w terminie subskrypcji rachunku inwestycyjnego w Domu Maklerskim BIG-BG SA, bądź też nie złożenia dyspozycji deponowania Akcji. Zasady przydziału Akcji Serii D zostały szczegółowo omówione w pkt 2.10 w Rozdziale III Prospektu.

4. Ryzyko opóźnienia we wprowadzeniu akcji do obrotu giełdowego lub odmowa wprowadzenia akcji do obrotu giełdowego. Emitent będzie dokładał wszelkich starań, aby wprowadzenie akcji Spółki do obrotu giełdowego nastąpiło w możliwie krótkim terminie. Jednakże uwzględniając, iż wprowadzenie do obrotu giełdowego, wymaga uprzedniego uzyskania:

postanowienia sądu o rejestracji emisji,
decyzji KDPW o przyjęciu akcji do Depozytu i nadaniu im kodu,
oraz podjęcia stosownej decyzji o wprowadzeniu akcji do obrotu giełdowego przez Zarząd GPW.

Wandalex S.A. nie może zagwarantować, iż wprowadzenie akcji do obrotu giełdowego nastąpi w terminach założonych przez Emitenta.

5. Ryzyko zawieszenia notowań. W przypadku uznania, iż Emitent narusza przepisy obowiązujące na GPW lub wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu, Zarząd Giełdy lub Rada Giełdy mogą zawiesić obrót akcjami Spółki na okres odpowiednio do jednego i do trzech miesięcy.

6. Ryzyko wykluczenia akcji z obrotu giełdowego. Zgodnie z przypadkami opisanymi w §23 Regulaminu Giełdy, Rada Giełdy, działając na wniosek Zarządu Giełdy, może wykluczyć papiery wartościowe z obrotu giełdowego.

7. Ryzyko cofnięcia decyzji o dopuszczeniu do publicznego obrotu. W sytuacji, gdy spółka publiczna nie dopełnia obowiązków wymaganych prawem, KPWiG może:

nałożyć na taki podmiot karę pieniężną,
uchylić decyzję o dopuszczeniu do publicznego obrotu
lub zastosować obie kary łącznie.

8. Ryzyko związane z dokonywaniem inwestycji w akcje. Inwestor nabywający akcje Spółki powinien zdawać sobie sprawę, że ryzyko bezpośredniego inwestowania w akcje na rynku kapitałowym jest zdecydowanie większe od inwestycji w papiery skarbowe, czy też jednostki uczestnictwa w funduszach powierniczych, co związane jest z nieprzewidywalnością zmian kursów akcji, tak w krótkim jak i w długim okresie. W przypadku polskiego rynku kapitałowego ryzyko to jest relatywnie większe niż na rynkach rozwiniętych, co związane jest z początkową fazą jego rozwoju, a co za tym idzie – znacznymi wahaniami cen i stosunkowo niewielką płynnością (szczególnie dla spółek o kapitalizacji rynkowej porównywalnej z oczekiwaną kapitalizacją Emitenta).

Dodatkowym czynnikiem wpływającym w sposób istotny na sytuację na polskim rynku kapitałowym jest koniunktura panująca na innych rynkach kapitałowych oraz sytuacja gospodarczo – polityczna panująca w innych krajach z Europy Centralnej oraz Rosji.

9. Ryzyko ceny emisyjnej Akcji Serii A, B, C i ryzyko wprowadzenia Akcji Serii A, B, C do obrotu na GPW. Wszystkie dotychczasowe akcje Emitenta były obejmowane przez akcjonariuszy po cenie emisyjnej równej nominalnej, a więc niższej od ceny emisyjnej Akcji Serii D. W związku z powyższym istnieje możliwość ich sprzedaży przez dotychczasowych akcjonariuszy poniżej ceny emisyjnej Akcji Serii D. Ponadto w związku z możliwością wprowadzenia Akcji Serii A, B lub C do obrotu na GPW (po ich uprzedniej zamianie na akcje na okaziciela) istnieje ryzyko sprzedaży Akcji Serii A, B, lub C przez dotychczasowych akcjonariuszy za pośrednictwem GPW, po cenach niższych od ceny emisyjnej w Publicznej Subskrypcji. Działania te mogą doprowadzić do spadku notowań Akcji na GPW.

10. Ryzyko kształtowania się przyszłego kursu akcji i płynności obrotu. Kurs akcji i płynność obrotu akcjami spółek notowanych na GPW zależy od zleceń kupna i sprzedaży składanych przez inwestorów giełdowych. Nie można więc zapewnić, iż osoba nabywająca akcje będzie mogła je zbyć w dowolnym terminie i po satysfakcjonującej cenie.